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好意思国总统特朗普上任近两个月开云「中国」Kaiyun官网登录入口，好意思国经济出现零落，近来有一种说法甚嚣尘上，即觉得特朗普政府可能在主动筹整齐场经济阑珊，以迫使好意思联储降息，压低好意思债收益率，从而减轻举债资本、改善财政赤字。

对此，也曾在好意思联储担任高档经济学家的上海交通大学上海高档金融学院解释胡捷在接收第一财经专访时泄露，这种假定缺少推行依据。

“好意思国政府权力高度分布，特朗普虽为总统，但远无法掌控全局。要已毕所谓‘操控经济阑珊’，需和谐多方力量，而好意思联储零丁于行政当局，其主席鲍威尔与特朗普的关系也存在张力。”胡捷解释谈。

与此同期，本周五（14日）好意思股三大股指均止跌回升，但有分析觉得市集的忧虑也许并莫得得到缓解，短期调理或将握续，反弹将取决于经济远景能否改善。

对此，胡捷觉得，好意思国经济刻下边临两大压力。其一，高利率的阻拦效应将握续透露，可能在未来数月进一步减缓经济增长；其二，特朗普计策的激进性与不祥情味为经济带来了显赫负面冲击。

起首：新华社

刻下好意思国经济主要濒临两个问题

第一财经：对所谓特朗普团队制造“特朗普阑珊”的逻辑，你若何判断？

胡捷：最初，好意思国政府权力高度分布。比喻，好意思国国会并非特朗普能十足适度，尽管共和党当今略占上风。这种说法夸大了特朗普政府的实质才智。

其次，即使他有筹划机制，也看不出他有这种动机。外界常有“大棋论”的惯性想维，觉得他在布局深刻规划。但以他刻下处境，能将其短期标的落地已属不易，谈何“下一盘大棋”？这种预计更多是设想，而非基于事实的推断。

第一财经：受特朗普一揽子关税计策影响，多家机构大幅下调了2025年好意思国经济预期。如何评价关税计策冲击的影响以及本年好意思国经济神色？

胡捷：刻下，好意思国经济主要濒临两个问题。最初，高利率的阻拦作用将在未来握续，并可能导致经济增长放缓；其次，特朗普计策的激进性和不祥情味为经济带来了显赫的负面冲击。

第一个是经久要素，更准确地说是底层要素——即往日两年多来好意思联储加息所带来的阻拦作用，将在未来缓缓透露，且将握续一段时刻。

往日两年多好意思联储握续加息，本意是通过提高利率阻拦通胀，频繁这会压低经济举止。可是，好意思国国内坐褥总值（GDP）增长和休闲率发达相对稳重。这背后的主要原因在于，疫情本事的财政补贴和优惠资助计策对冲了高利率的影响，很多个东谈主和中小企业毋庸急于贷款，因此对高利率不解锐。

但这种财政对冲效应已接近尾声。当今，尽管利率略有下调，仍处于较高水平，经济增长下行已成简略率事件。近期经济数据，如破费者信心指数等，也印证了这小数。举例，摩根士丹利将2025年好意思国经济增长预测从1.9%下调至1.5%。

其次是特朗普计策带来的冲击。他的计策如精兵简政、削减政府开支可能进步后果，但短期内负面效应更显着。一方面，他的计策鼓吹过于激进，可能“未见其利，先得其害”；另一方面，其行事作风言之无信，增多了不祥情味，进一步冲击经济和金融市集。

以关税计策为例，不管执行样貌如何，短期内皆会推高物价，扰乱供应链和坐褥规划。即使关税尚未十足落地，沃尔玛已条件供应商自行消化资本，对通盘生态系统酿成困扰。近期看，关税的负面影响远超正面，且其反复调理加重了不祥情味。此外，大幅裁人和冻结政府雇佣等措施也带来冲击，尽管告成影响东谈主数有限，但波及效应阻隔冷漠。

未来，特朗普若按其竞选撮要鼓吹减税和沉静行业不休，或将带来更多变化，但当今仍处于预期阶段。此外，短期内务府关门的可能性也需存眷。好意思国体制下，预算审批常激勉党争，若本周六临时法案未通过，政府可能关门，虽属体式性影响，但对经济仍有一定拖累。

好意思联储降息步调

第一财经：2月份好意思国CPI低于预期，似乎正向好意思联储2%的标的围聚，但通胀被视为滞后经营。你瞻望本年好意思联储降息的步调会如何演变？

胡捷：从好意思联储的责任标的来看，通胀恒久是其实质操作中的要紧考量。往日半年多，通胀总体呈现震撼态势，偶尔上行，下行趋势不显着。在此配景下，好意思联储保握高度警惕，合座态度偏鹰派。

近期数据方面，以个东谈主破费支拨（PCE）和破费者价钱指数（CPI）为例，走势略有分化。PCE在1月为2.5%，较12月的2.6%略降；而CPI在本次数据前多为握平或上翘，这次下降是近期初次。固然安详性尚不足以阐明，但这是个积极信号，这可能泄露通胀从头插足下行通谈，为降息提供了多少但愿。不外，CPI当今仍在3%驾驭，距离2%的标的仍有差距，好意思联储例必保握严慎，适度降息节律。

若未来几个月数据握续考据下行趋势，举例下次CPI或PCE不绝回落，则年内重启降息的可能性将显赫进步。这对经济和市集而言是个成心要素。但当今仅凭一次下降，远不足以令东谈主省心，需要更无数据佐证。

通胀数据如PCE和CPI照实具有滞后性，频繁计策效应在价钱上透露需约两个季度。这种滞后性是客不雅存在的。而PMI和通胀预期等向上经营，固然不告成响应价钱，但能体现经济合座趋势，可算作提拔判断依据。概括哄骗这些经营，有助于更准确地预测好意思联储计策走向。总的来说，若通胀下行通谈开采，降息步调可能在年内慢慢加速，但前提是数据握续向好。

好意思股下落如故短期调理

第一财经：好意思股正履历抛售，跟着好意思国经济隐忧浮现，好意思股是否濒临插足熊市的风险？应如何交融刻下的市集波动，是短期调理照旧更深脉络趋势的反应？

胡捷：往日一个月，纳斯达克下落约15%。按机械界说，若短期内跌幅达20%，即视为熊市。当今跌势照实显赫，但尚未涉及这一门槛。

从未来趋势来看，我倾向于觉得这如故短期调理，而非熊市或更深脉络趋势。

最初，好意思联储已明确落幕加息周期，并已执行两到三次降息。尽管近期因通胀数据震撼而暂停动作，但总体仍处于降息通谈。简略率年内将重启降息，且未来1-2年会握续这一趋势。这意味着好意思元插足流动性宽松周期。从历史看，好意思股在降息周期中频繁发达为牛市，资金驱动是中枢要素。

其次，好意思国经济基本面依然稳重。尽管多家机构下调GDP增长预期，举例摩根士丹利从1.9%降至1.5%，但1%-3%的增长对好意思国经济而言仍在广宽边界，远未到阑珊边际。这是复旧市麇集经久走强的另一要道要素。

在此配景下，高估值市集对任何风吹草动皆明锐，易激勉还撤。比如，近期Deepseek的冲击下，英伟达股价下落10%，响应出市集对任何原理皆会速即反应。这类波动更多是短期调理，而非趋势性革新。概括来看，流动性宽松和经济韧性支握好意思股后市向好，刻下抛售不必过分悲不雅。

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