华源证券股份有限公司郦悦轩,张东雪,林若尧,周翔近期对乐惠国际进行连络并发布了连络敷陈《斥地业务行业非凡，鲜啤业务势头正盛》，初度遮蔽乐惠国际予以增抓评级。

　　乐惠国际(603076)

投资重点：

　　啤酒斥地领军企业，“整厂交钥匙”武艺隆起。公司手脚啤酒装备行业龙头，凭借深厚的期间蓄积与老本上风，在世界市集竞争中脱颖而出。其“整厂交钥匙”做事武艺独树一帜，能为客户提供全历程一站式处分决议，涵盖想象、制造、装配及调试等措施，极大增强了客户粘性。

　　公司装备业务内生外延，拓宽产业营收渠谈。在“整厂交钥匙”武艺上，公司上风较为隆起。于啤酒企业而言，遴荐整厂交钥匙方法可大幅缩短建厂老本与时期老本，确保系统各措施考究耦合、高效运转，且在斥地后期爱戴方面提供浅易做事。客户资源层面，公司成绩斐然。经永远蓄积，在繁密边界与各行业龙头企业斥地起矜重合作干系，如在啤酒行业与国际巨头考究合作，在饮料、乳品等边界也成绩颇丰。这些龙头企业对供应商条目严苛，公司抓续得到其认同并保抓永远合作，充分彰显本身实力。此类合作不仅为公司带来矜重订单流，更在行业内缔造起优质品牌形象与口碑，有劲增强客户粘性，为收入抓续增长提供有劲保险。

　　啤酒升级进行时，公司鲜酿业务蓄势待发。公司啤酒业务居品聚焦“鲜啤”，打造相反化。渠谈端，鲜啤30公里居品已参加诸多连锁KA，在啤酒品类中销量亮眼。据公司2024年年报，小酒馆业务完成从直营到加盟体系的更始，进一步赋能公司盈利武艺增长，而扎啤业务的开辟则带来了新的增量空间，瞻望将赋能公司销量限制快速栽植，进而栽植产能运用率水平，开释盈利空间。

　　盈利预测与评级：咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润远隔为0.79/0.98/1.23亿元，同比增速远隔为+273.29%/+23.98%/+26.45%，对应PE远隔为39/31/25倍。咱们登科可盘算范围同类别公司如斥地业务公司永创智能，和啤酒公司燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒手脚可比公司，研究到公司鲜啤业务面前处于快速增永远，初度遮蔽，予以“增抓”评级。

　　风险领导。原材料老本重回增势、食物安全问题、市集竞争加重、海外收支口战术、汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

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