“咱们念念作念的是遥远的生意，不是好景不长的品牌。”
2025年12月5日，碰见小面(02408.HK)崇拜在港交所挂牌上市，成为“录取面馆第一股”。这次全球发售最终发售价为每股7.04港元，净筹约6.17亿元。
与IPO阶段的火存眷形比拟，港交所的自大屏上一派飘绿。上市首日，开盘价低开至5港元/股，最终收盘报5.08港元/股，跌幅近三成。
在分析东说念主士看来，碰见小面破发是市集环境、公司基本面、行业竞争及浮滥者反应等多重身分共同作用的收尾，其中枢问题在于“界限推广与效益普及”的失衡。
当老本褪去、浮滥感性追思，面馆赛说念终将追思买卖本色——不是比谁开得更快，而是比谁活得更久。
用降价换市集，用界限换增长
碰见小面是连年来少数告捷赴港上市的录取快餐品牌。
从广州体育东横街那家仅30平米的初创小店起步，碰见小面用十余年技术完成了从街头小吃到连锁品牌的跳跃。
碰见小面以重庆小面系列为主打，现在居品已扩展到各式辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。字据弗若斯特沙利文的府上，2022年至2024年邻接三年，碰见小面的重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在统统中国连锁餐厅中名按序一。
收尾2025年11月，碰见小面餐厅麇集已包括内地22个城市的451家餐厅及香港的14家餐厅，且仍有115家新餐厅开业筹备中。门店数目前五城市包括：广州/深圳/北京/佛山/上海，折柳领有门店141/95/56/37/35家，其余城市门店布局偏少，门店数目小于十家的城市近15座。
加快扩店匡助公司实现盈利拐点。2022-2024年，公司营收由4.18亿元增至11.54亿元，CAGR达66%；经调净利润由2022年的-0.36亿普及至2024年的0.63亿元。
东吴证券以为，碰见小面的新城市进驻展业和原有城市门店加密的空间均大，展望2025年底公司门店数目约500家，2026年有望超越和府捞面达680家，2027年有望冲破900家。
拦阻淡薄的是，碰见小面“界限依赖症”激发的增长“虚胖”已缓缓理解出来，单店中枢运营缱绻抓续下滑。
公司单店日均销售额从2023年的1.39万元下滑至2024年的1.24万元，十分于单店日收入减少约1500元。2025年上半年，单店日均销售额进一步降至1.18万元。
订单平均浮滥额从2022年的36元降至2024年的31.8元，降价幅度达11.7%。本年上半年，其直营及加盟店的举座翻座率为仅为3.4及3.1，低于上年同时的3.8及3.6。
不管是直营餐厅一经特准策划餐厅，一线及新一线城市的同店销售额下滑幅度均超越二线及以下城市。
不仅如斯，以自营模式为主的策划格式，顺利导致了公司较重的金钱结构。2022-2024年，公司的金钱欠债率折柳为95.8%、93.6%和89.9%，遥远防守在90%傍边的高水平。
在分析东说念主士看来，碰见小面“以价换量”策略并未达到预期后果，甚而出现了“重数目、轻质料”的发展迹象，为公司上市破发埋下了伏笔。
行业的集体逆境
覆巢之下无完卵。事实上，碰见小面的逆境映射了统统这个词录取面馆赛说念的集体逆境。
一方面，当下的录取面馆赛说念呈现“大市集、小品牌”的碎屑化口头。2024年前五大品牌所有这个词市占率不足3%，即使头部品牌碰见小面以0.5%的份额位居第四，其市集影响力仍十分渺小。
另一方面，餐饮行业“内卷”风物大批，浮滥者对品性条件更高，对价钱条件趋低。录取快餐门店数目天然最多，但增速低于正餐和秉性菜，客单价已跌落至近5年最低点。
碰见小面毛利率从2022年的38.7%普及至2024年的44.4%，净利率从2023年的4.0%普及至2024年的5.3%，但放眼统统这个词港股市集，并不算优秀，也难以抵消市集对其增长出路的担忧。
同花顺数据自大，本年以来，港股市集餐饮板块施展疲软，部分头部餐饮企业股价抓续下落，市集对餐饮股的信心不足。
收尾12月12日收盘，人人乐集团(00341.HK)、特海国际(9658.HK)、九毛九(09922.HK)等餐饮龙头，年内股价已累计跌幅超20%。
玄虚分析来看，主要有四点原因：餐饮、零卖等细分界限同质化严重；内资抵浮滥股条件更高ROE，部分新股刊行价高于内资神志预期；南向资金更倾向科技、制造等“硬金钱”(如半导体、新动力)，浮滥板块设立比例下降；“十五五”浮滥战略尚未皆备结束，企业盈利改善不足预期。
也有不雅点以为，香港市集或为碰见小面翻开新的增长引擎。
香港市集国际化经由高，但文化、口味与内地附进，是测试品牌国际化运营才能的理念念测验场。2024年4月，公司将餐厅麇集拓展至香港畸形行政区。
现在，公司香港门店月均营业额为国内同类型门店的3-4倍；单店年净利润为国内门店的4-5倍；投资成本虽是国内的三倍，但回本周期仅国内的一半傍边。
这意味着，要是一切进展奏凯，异日的香港将是碰见小面国际推广的“桥头堡”和“现款牛”，既为内地市集的推广输血，也为品牌出海作念背书。
此外，新加坡是亚洲逶迤的国际化窗口，华东说念主基础好，餐饮竞争进修。碰见小面则计算于本年年底前开设首家直营餐厅。
行业商酌预测，2025年至2029年，香港录取快餐市集年复合增长率为7.8%开云「中国」Kaiyun官网登录入口，新加坡年录取快餐市集复合增长率为12.9%，两地面区增势均施展不俗，或为公司翻开新增漫空间。